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快狗打车将上市,内地市场排名第三,连年亏损账上还有超10亿元商誉

  6月14日,亚洲主要的线上同城物流平台快狗打车披露全球发售公告。公告显示,公司计划在全球发售3120万股股份(视超额配售权行使与否而定),其中312万股于香港公开发售(可予重新分配),约占全球发售项下初步可供认购的发售股份总数的10%,另外的90%,即2808万股计划于国际发售(可予重新分配及视乎超额配售权行使与否而定)。

  本次港股首发上市,快狗打车发售价将为每股21.50港元,假设超额配售权未获行使,预计募资总额为6.71亿港元,公司将于6月24日在联交所主板挂牌交易,股份代号为2246。

  据悉,快狗打车已与奇瑞商用车(安徽)有限公司(以下简称“奇瑞商用车”)和广发全球资本有限公司(以下简称“广发全球”)达成基石投资协议。两家基石投资者已同意在若干条件的规限下,按发售价认购或促使其指定实体认购总金额约6350万美元可购买的发售股份数目,其中,奇瑞商用车认购5000万美元,广发全球认购1350万美元。

  奇瑞商用车和快狗打车多有往来,快狗打车表示,考虑到奇瑞商用车主要关注的业务领域及双方之间潜在的业务协同效应,公司将获益于奇瑞商用车的基石投资;广发全球此前与快狗打车并无关系,但快狗打车表示,广发全球的基石投资将有助于提升公司形象,并表明有关投资者对公司的业务及前景充满信心。

  招股书显示,目前快狗打车在中国内地、中国香港、新加坡、韩国及印度的340多个城市开展业务。公司在中国内地的品牌名称为快狗打车,在亚洲其他国家和地区则称为GOGOX。

  2017年,58到家旗下58速运和香港同城物流平台GOGOVAN合并,后整合为现在的快狗打车。公司聚焦同城物流市场,服务大中小企业及个人托运人。

  据弗若斯特沙利文预计,亚洲同城物流市场规模从2017年的3095亿美元增至2021年的4229亿美元,期间年复合增长率为8.1%,并预计于2026年增至6580亿美元,2022年至2026年年复合增长率为9.0%。

图源:快狗打车招股书

  而中国内地同城物流市场规模从2017年的8931亿元增至2021年的1.32万亿元,期间年复合增长率为10.3%,且预计将继续增至2026年的2.30万亿元,2022年至2026年的年复合增长率为11.3%。

图源:快狗打车招股书

  受益于同城物流市场的高增长率和低渗透率,2019年~2021年,快狗打车分别录得营业收入5.73亿元、5.40亿元和6.61亿元。弗若斯特沙利文资料显示,按2021年的交易总额计,快狗打车位居中国内地线上同城物流市场第三,占据了3.2%的市场份额。

图源:快狗打车招股书

  同样按2021年交易总额计,快狗打车位居香港地区线上同城物流市场第一,占据超过一半的市场份额。

图源:快狗打车招股书

  值得注意的是,无论是内地还是香港,线上同城物流市场均呈现一家独大的格局。内地市场货拉拉一骑绝尘,远超排名第二的滴滴货运。香港市场快狗打车也领先第二名货拉拉超过30个百分点。

  平台经济的规模效应意味着赢家通吃。内地市场货拉拉最大,快狗打车2018年~2021年来自内地市场的收入分别为3.33亿元、3.54亿元、2.80亿元和3.44亿元,来自于内地市场的收入占总收入比重也从2018年的73.48%下降到2021年的51.99%。

  香港作为快狗打车除内地外的第二大市场,同期营业收入分别为0.79亿元、1.21亿元、1.48亿元和1.73亿元,香港市场收入占总收入的比重也从2018年的17.49%增长到了2021年的26.23%。但是,香港和内地的市场规模不在一个量级上,一面是内地市场份额尚小,竞争激烈,一面是香港市场规模有限,快狗打车的扩张之路任重而道远。

  目前,快狗打车的海外业务经营由原GOGOVAN的联合创始人之一,也是公司现任联席行政总裁林凯源负责。公司也在招股书中表示计划进一步扩大国际足迹并利用东南亚(例如越南和印度尼西亚)的增长潜力,2021年10月,快狗打车的越南附属公司已取得企业注册证。

  此外,快狗打车账上有超过10亿元的商誉,主要因为2017年收购GOGOVAN形成。2018年~2021年,公司的商誉分别为10.42亿元、10.49亿元、10.29亿元和10.20亿元。快狗打车也在风险因素中提示,根据国际会计准则,公司并无摊销商誉,但倘若有时间发生或情况变化显示存在潜在减值,公司至少每年或更频繁地进行减值测试。

  目前,快狗打车尚未盈利,2018年至2021年四年间累计亏损净额(经调整)为16.77亿元。本次港股上市募得资金净额,有40%预计用于扩大用户基础及提升品牌知名度,20%预计用于开发新服务及产品以增强公司变现能力,20%预计用于海外市场寻求战略联盟、投资及/或收购,10%预计用于提升公司技术能力及增强研发能力,另有10%用于补充营运资金。

  快狗打车上市后市场反应如何,银柿财经持续关注。



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